仙人指特论坛

您的当前位置: 仙人指特论坛 > 仙人指特论坛 > 正文

鄂尔多斯2019年一季报点评:羊绒服拆和投资收益

发布日期:2019-05-22 点击:

  二季度铁合金价钱难有上涨趋向,羊绒服拆营业保守淡季,公司业绩同比难有较着提高,环比季候性下滑。虽然一季度铁合金的产量因为盈利的回调环比削减,但仍然处于汗青高位,而下逛钢厂目前出产较为积极意味着需求尚可,全体上供需两旺。但因为合金的社会库存较大,仍需时间消化,价钱较难有上涨趋向。截至四月底的硅铁、硅锰均价较2018二季度均价同比下跌5.97%和2.99%,较2019年一季度均价环比增加2.52%和下降2.37%。别的二季度是公司羊绒服拆营业的淡季,对于业绩贡献无限。估计二季度公司业绩同比难有较着提高,环比季候性下滑。

  收购电力冶金公司股份,进一步加强“煤-电-硅铁合金”财产链。公司具备完整的“煤-电-硅铁合金”财产链,具有煤矿和坑口自备电厂,出产电力几乎100%自给自脚,电力成本占硅铁、硅锰、PVC出产成本约70%、20%、50%,因而合金跌价下,公司业绩弹性大。公司正在4月1日完成收购公司控股股东鄂尔多斯羊绒集团无限义务公司持有的电力冶金14.06%的股权,从而进一步加强其冶金一体财产链。

  上调盈利预测,维持“增持”评级。公司“轮回经济”模式正在原材料储蓄、电力成本方面劣势极强。因为公司完成电力冶金14.06%的股权收购,我们上调盈利预测。估计2019-2021归母净利润为9.26/8.60/8.39亿元(原为7.83/7.23/7.05亿元),对应EPS0.68/0.63/0.62元,当前股价对应PE13/14/14倍。维持“增持”评级!

  硅铁:2019Q1地域硅铁均价同比下跌28.17%,环比下跌12.57%。一季度全国硅铁产量同比削减1.42%,环比削减10.66%。全国产量削减次要因为价钱的持续下跌叠加出产成本的提高,行业利润持续压缩,导致不少自动避风出产。硅锰:2019一季度地域硅锰均价同比下跌8.26%,环比下跌11.25%。一季度全国硅锰产量同比提高21.84%,环比削减6.63%。虽然产量同比增加,可是同样因为盈利的回调,产量较2018四时度环比下降较着。1)公司毛利随行业下行。一季度公司实现毛利14.00亿,同比削减13.97%;全体毛利率26.57%,同比下滑7.83个百分点。全体盈利能力随行业下滑。2)四项费用率小幅下降,投资收益添加,羊绒服拆带动净利润同比添加。公司四项费用率除研发费用率因为子公司电力冶金公司研发投入添加而添加外,其余均分歧程度削减,四费率19.15%,较客岁同期下降2.63个百分点。一季度公司实现投资收益同比添加5372万(+102%)。别的公司少数股东损益同比削减9515万(-52%),我们判断少数股东损益的削减是因为部属子公司电冶集团电力冶金化工板块盈利的削减,而公司总体净利润同比增加是来自于羊绒服拆营业的增加。

  投资要点:2019一季度公司实现停业收入52.68亿元,同比增加11.37%,环比下降9.44%;实现归母净利润2.12亿元,同比增加2.06%,环比下降50.07%,合适我们预期,约合根基EPS0.21元。

  相关链接: